DeFi 市場にはまだ Alpha の機会が存在するのか？
下降する DeFi
去中心化金融（DeFi）は、ブロックチェーン世界の発展の起点であり、オンチェーン世界の流動性の重要な柱でもありました。しかし、2021 年に DeFi 分野の総ロック量（TVL）が歴史的なピークに達し、1800 億ドルを超えた後、一連のブラックスワンイベントにより、DeFi のトラックは下降を始めました。今年初めのミンブームや ETF などの要因が新たな牛市を引き起こしたものの、2024 年 8 月時点で DeFi の総 TVL は約 400 億ドルに戻り、ピーク時から大きく乖離しています。
ユーザーの視点から見ると、初期の DeFi 市場は Alpha の機会に満ちていました。流動性マイニング、貸付、あるいは新興のオンチェーンデリバティブ市場など、ユーザーにとってかなりの利益を提供していました。例えば、2020 年の DeFi 夏には、流動性マイニングの年利回りが数百、さらには数千パーセントに達し、大量の資金が流入しました。しかし、2023 年以降、DePIN、RWA、AI などの一連のナ arr ティブの台頭に伴い、DeFi の物語は徐々に人々の視界から消え、暗号世界のセクター回転の中で忘れられた部分となりました。DeFi 全体のナ arr ティブの声量が徐々に減少し、方向性が変わらない中、業界内の内巻きが深刻化し、ユーザーの利益の大幅な減少が資金の流出をさらに加速させました。現在、貸付プロトコルの年利回りは 5%-10% にまで低下し、初期の大幅な減少を示しています。
DeFi はレッドオーシャン市場になりつつあり、多くの DeFi プロトコルの発展は困難を極めています。例えば、一時注目を集めた Fuji Finance や Gro Protocol は、運営を維持できずサービスを停止しました。一方で、さまざまなブルーチップ DeFi プロジェクトも異なる課題に直面しています。Uniswap、Curve などのプロトコルの日々の取引量はピーク時から 50% 以上減少し、Aave、Compound は債務危機や利益配分の問題に対処するのに苦労しています。MakerDAO は RWA 資産を導入し、新しい NST ステーブルコインを発表することで、貸付システムを革新し、市場の増分を捕らえようとしています。
いずれにせよ、投資家が過去を振り返ると、ほとんどの DeFi エコシステムは古いナ arr ティブと製品の革新の欠如により、新しい資金やユーザーを引き付けることができません。現段階では、市場参加者の注意は通常、より成熟した市場に集中しており、投資家が新しい Alpha の機会を見つけることは非常に難しくなっています。
「前を見て」
しかし、私たちは逆に「前を見て」みると、もしある DeFi エコシステムがより新しいナ arr ティブ能力を持ち、より革新的な製品体系を持ち、持続的に増分を持ち、初期段階で深刻に過小評価されているなら、それは必ず Alpha の機会を発見する新たな宝物となるでしょう。この方向で見ると、私たちは Scroll エコシステムのリーダー的プロジェクトである Pencils Protocol が、上記の条件を満たす数少ない例の一つであると考えています。
Pencils Protocol 自体は、オークションや利益集約などの金融サービスを提供する総合機能を持つエコシステムであり、ユーザーは Farming、Vault（高度な戦略ライブラリ）などの方法に基づいてオンチェーンのネイティブな利益を捕らえることができるだけでなく、プロトコルはユーザーが一連のポイントを含むプレマーケット報酬を追加で捕らえることをサポートし、さまざまな LSD プロトコルと組み合わせることができるだけでなく、流動性の基盤施設としても機能します。さらに、Shop やオークションなどの新しいセクションは、ユーザーが NFTFi、RWA などを通じて利益をさらに探求することをサポートし、より多くのナ arr ティブとの組み合わせのために多機能なインターフェースを保持しています。
ほとんどの DeFi プロトコルが DEX、貸付、永続的デリバティブを中心に DeFi システムを構築し続けてレッドオーシャン市場を巻き込む中、Pencils Protocol は古典的な DeFi プロトコルの枠組みにとらわれず、製品やナ arr ティブの両方で大きな突破を遂げ、ブルーオーシャン市場に飛び込むことを期待しています。
Pencils Protocol が市場に向けて高光時刻を迎える中、数ヶ月前には OKX Ventures、Animoca Brands、Galxe、Gate.io Labs、Aquarius、Presto、Agarwood Capital などの多くのトップキャピタルから 250 万ドルの資金調達を受け、評価額は 2500 万ドルに達しました。
また、9 月には、Pencils Protocol が 8000 万ドルの評価額で DePIN X、Taisu Ventures、Black GM Capital、Bing Ventures などの著名な投資機関から新たな戦略的資金調達を受けました。
さらに、Pencils Protocol は Scroll Sessions を含む一連の Scroll エコシステム公式プランにも参加しました。このプロジェクトは暗号市場で常に高い注目を集めています。
Pencils Protocol の TVL も一連の市場の進展に伴い急上昇しており、特に 7 月 22 日から 23 日にかけて、その TVL はわずか 24 時間で 2 億ドルから 3 億ドルの DeFi プロトコルに急増し、DeFi プロトコルが単一チェーンで資金増加を実現した歴史的記録を打ち破りました。評価額はエコシステム自体の発展の潜在能力や想像力への期待を示しており、市場は急成長し、発展の初期段階（まだ TGE されていない）にある Pencils Protocol の評価が明らかに低いです。
私たちと一緒に Pencils Protocol をより深く探求し、潜在的な Alpha の機会を見つけましょう。
Pencils Protocol の製品セクション
前述のように、Pencils Protocol 自体は単一機能に焦点を当てた DeFi プラットフォームではなく、多機能な総合サービスプラットフォームを構築しており、多くの基本機能と新しい機能を含み、さまざまな方法で投資家に一連の利益をもたらすことができます。Pencils Protocol の製品セクションには、Farming、Vault、Auction、そして一連の拡張機能があります。
Farming
Farming はレバレッジ特性を持つプレマーケットインセンティブ利益市場であり、このセクションは主に Staking の方法で資産を質入れし、ユーザーに異なるポイントのインセンティブを提供します。ユーザーは異なる資産を質入れすることで、異なるポイント効果を得ることができ、現在、Farming セクションでサポートされている質入れ可能な資産は主にいくつかのカテゴリ、ETH LRT トークン、BTC LRT トークン、安定コインなどです。
いくつかの潜在的な掘削可能なプレマーケットポイントには、Pencils Protocol プロトコルのポイント Pencils Points、Scroll チェーンのポイント Socrll Marks、Eigenlayer のポイント Eigenlayer Points、いくつかの LRT プロジェクトのポイント（例：Stone Points、Kelp Miles、Puffer Points、Etherfi Loyalty Points、Solv XP、Mind XP など）が含まれます。異なるトークンを質入れすることで得られるポイントの倍数は異なり、倍数は約 1 倍から 8 倍までの範囲です。ユーザーは非常に高い効率で「一魚多食」効果を実現できます。
したがって、Pencils Protocol 自体を見ると、LRT 資産に質入れ方向のインセンティブ効果を与えるために、組み合わせ可能な方法でさらに促進しています。これにより、より多くのユーザーが LRT プロトコルの質入れに参加することを奨励しています。一方で、プレマーケットインセンティブの方向から見ると、この分野は現在、成長の初期段階にあり、Whales Market、Pendle などの一連のプレマーケットインセンティブ取引市場がすでに登場しています。Pencils Protocol のようなレバレッジ効果を持つプレマーケットインセンティブの生産端は非常に人気があり、注目されています。現在、Staking は Pencils Protocol が開放している主要なセクションであり、このセクションの促進だけで、単一チェーンの TVL は爆発的な成長を実現し、3 億ドルを迅速に突破しました。これは Scroll エコシステムの TVL が最も高いプロジェクトであり、LRT トラックやプレマーケットインセンティブ市場の領域でのトップポジションを確保しています。現在、Pencils Protocol はレバレッジの方法でさまざまなプレマーケットインセンティブ報酬を長期的に提供でき、ユーザーはこの方向で多くの Alpha の機会を継続的に捕らえることができます。
Vault
Vault セクションは流動性マイニングモデルをコアとしたネイティブ利益市場ですが、元の LP モデルにレバレッジ要素も追加されており、ユーザーは貸付とレバレッジの方法で LP 利益を倍増させることができます。
Vault セクションは一方で Staking 池に接続し、ユーザーが Staking 池に資産を貸し出すことをサポートします。他方で、Vault 1.0 バージョンは Scroll エコシステムの各 DEX の流動性プールに接続し、ユーザーが流動性マイニングの方法で LP となり、流動性マイニングの利益を捕らえることをサポートします。
このモデルでは、ユーザーはより少ない資金でレバレッジの方法でより高い利益を得ることができ、Pencils Protocol に対して一部の利益を利息として支払うだけで済みます。また、Vaults の初期の活発な参加者は、預金質入れと LP 質入れの基本的な報酬を得るだけでなく、高倍数のポイントやトークン報酬も得ることができ、ユーザーが Vault セクションに参加する意欲を大幅に高めます。
ユーザーは金庫から資金を借り入れて利益を増やすことができます。例えば、ETH-USDC LP をマイニングするユーザーの場合：
- ユーザーは少量の USDC を保有し、さらに多くの USDC を借り入れることを選択できます。
- Vault は資産を 50％ ETH と 50％ USDC に分配します。
- これらの資産は DEX 流動性プールに預けられ、LP トークンを質入れた後に報酬を得ます。
ユーザーが借り入れた資金の利息は自動的に Staking 預金池に預けられ、預金者の報酬を支払うために使用されます。Vaults 池は元本とレバレッジ倍数を評価して資金を解放し、このプロセスは預金者の資金の安全を効果的に保証します。また、クラシックな貸付プロトコルモデルとは異なり、資金自体には清算リスクが存在しません。
さまざまな DEX の資金底池と接続することで、Vault はこれらの DEX に流動性サービスを継続的に提供し、これらの DEX が流動性を捕らえる質を大幅に向上させ、ハードルを下げます。また、Staking 側では、質入れプールに蓄積された資金がさらに動員され、これらの資金の利用率が大幅に向上します。特にさまざまな LRT 資産にとって、Scroll エコシステム内で流動性を捕らえ、これらの LRT エコシステムにより良い価値循環システムを構築することができます。
実際、前の二つの市場サイクルでは、Yearn Finance や Alpaca Finance などの代表的な利益集約プラットフォームが登場しました。前者の初期市場評価額は 30 億から 50 億ドルの間であり、後者のピーク時の時価総額も約 10 億ドルでした。Pencils Protocol の Vault 製品が登場する前には、革新的な利益集約プラットフォームは存在せず、Vault 製品は LRT 市場やプレマーケットインセンティブ市場などと深く結びつき、レバレッジマイニングの方法でユーザーに一連の利益を提供します。
長期的には、Vault はユーザー資産管理を主要な発展方向とし、より多くの優良資産を統合し、オンチェーンのデルタ中立戦略、オンチェーン合成利益、オンチェーン奇異オプションなどの多くの資産利益の方法を提供し、利益チャネルをさらに拡大します。Yearn Finance や Alpaca Finance の評価を考慮すると、Vault 製品セクションの評価は非常に期待できるものです。
注目すべきは、数億ドルの TVL を持つ Vault セクションが膨大なビジネス量を持ち、20% の収益を継続的に $DAPP トークンの買い戻しと焼却に使用する計画があることです。これにより、トークンの価値の持続的な上昇の基盤が提供されます。
全体的に見て、Vault セクションの多くの設計は非常に新しく、他の DeFi プロトコルと差別化された競争を形成しています。さまざまな次元の競争は、Pencils Protocol に高速な成長の勢いをもたらし、プラットフォームに持続的でかなりの収入をもたらすだけでなく、ユーザーが Alpha の機会を探求する重要な入り口となることが期待されます。
Auction
オークションは Pencils Protocol セクションのコア機能の一つであり、LaunchPad 機能や NFT、RWA 資産のオークション機能を含んでいます。
実際、最初に Pencils Protocol は LaunchPad を位置付けとしており、Scroll の基盤となる一連の利点を引き継ぎ、Scroll エコシステムの優良資産のスタートアッププラットフォームを構築しました。ユーザーはこの LaunchPad プラットフォームを通じて、Scroll エコシステムの優良資産や良いプロジェクトをいち早く発見でき、プロジェクト側も Pencils Protocol エコシステムの膨大なユーザー基盤を利用して、より広範にユーザー、資金、注目を捕らえ、エコシステムの早期スタートを実現できます。Scroll エコシステム自体を見ると、エコシステム内のほとんどの優良プロジェクトは TGE を行っておらず（Scroll プロジェクト自体も含む）、例えば Pencils Protocol と密接に協力している Kelp DAO などがあります。したがって、現在 Scroll エコシステムで最大かつ最初の LaunchPad プラットフォームとして、Pencils Protocol はこの方向で重要な価値の入り口となることが期待されます。
通常の意味での LaunchPad 機能に加えて、Pencils Protocol はさらにいくつかの RWA 資産や NFT 資産のオークション機能を導入しました。この機能に基づいて、さまざまなシーンが派生することができます。例えば、現実世界の資産が RWA 化または NFT 化された後、オークション機能を通じてより広範なユーザー群に拡大し、価値の流通効率を向上させることができます。また、全体のプロセスは契約の公開透明性に基づいて実行され、公平性を保証します。同様に、一定の価値を持ちながら流動性が不足している資産も、オークションの方法で流動性をさらに与えることができます。
オークション機能は多くのシーンに拡張し、組み合わせを実現でき、エコシステムがより広範なナ arr ティブ方向（Web2+Web3）に拡張するためのインターフェースを保持しています。
拡張機能
Pencils Protocol は、エコシステムの価値の飛輪をより良く回転させるために、いくつかの拡張機能を構築しました。現在、主に 2 つの方向があります。一つはポイントシステム、もう一つは Shop 機能です。
- Pencils ポイントシステム
ポイントシステムは Pencils Points をコアとしており、このシステムはユーザーの行動を記録します。例えば、ユーザーがプラットフォーム内でエコシステムの発展に貢献する（コミュニティに参加して構築やエコシステムのプロモーションを助けるなど）、プラットフォームの一連の機能を使用するなどの行動を記録し、ユーザーに Pencils Points ポイントを発行します。これは、ユーザーがエコシステムの構築に参加することを促進するインセンティブ手段として機能します。
Pencils Points ポイント自体は、単なるプレマーケットインセンティブ資産ではなく、TGE 後にエコシステムトークン $DAPP と交換するために使用されるだけでなく、このポイントを保有することで一連のエコシステム権益を得ることもできます。これには以下が含まれます：
- 将来 Pencils Protocol で開始されるプロジェクトでより多くのトークン配分を得て、割引を受けること。
- Pencils Protocol Shop を通じてさまざまなアイテム、NFT、仮想または実物の商品を購入すること。
- Pencils Protocol Vault でより高いレバレッジポジションを得ること。
- Pencils Protocol のエアドロップを優先的に受け取ること。
したがって、ポイントシステム自体は、より多くのユーザーがエコシステムに参加し、エコシステムに貢献し、プラットフォームの製品を使用することを促進し、ユーザー基盤を拡大することを促進します。プラットフォームの発展は、ポイントの価値を多次元的に強化し、インセンティブの効果を大幅に向上させ、ユーザーの粘着性を高め、正の価値循環を実現します。
- Shop
Shop セクションも Pencils Protocol の革新点の一つであり、Shop セクションでは非標準的な優良資産をエコシステムユーザーに提供します。Shop セクションの資産タイプは広範であり、NFT 資産（ゲームアイテム、権益カード、アート作品、コレクションなど）、RWA 資産（伝統的金融商品、オークション資産など）、さらには実物資産も含まれます。Shop 機能は、Pencils Protocol エコシステムがゲーム、ソーシャル、伝統的金融などの潜在的な分野に向けてさらに拡張することを可能にし、新しい総合的な Web3 貿易ウィンドウとなります。
ユーザーが Pencils Points ポイントを使用して交換したり、$DAPP トークンで支払ったりする際には、いくつかの割引を受けることができ、これにより Pencils Points ポイントや $DAPP トークンなどの適用シーンがさらに広がり、エコシステムにとってもかなりの収入機会をもたらします。
Pencils Protocol のナ arr ティブ潜在能力
エコシステムの防壁
実際、Pencils Protocol エコシステムはその長期的な発展のために比較的広いエコシステムの防壁を構築しています。この防壁体系の要素には、新しいナ arr ティブ能力、双方向ネットワーク効果、プラットフォームの収益能力が含まれます。
- 新しいナ arr ティブ
前述のように、Pencils Protocol 自体の各製品セクションは差別化された革新的な設計を行っています。例えば、Farming、Vault セクションでは、従来の DeFi の枠組みを打破し、Farming を通じてレバレッジの方法で優良なポイントを掘り出すことができ、無リスクの貸付モデルを通じてレバレッジマイニングを実現できます。どちらの方向でも、ユーザーは「事半功倍」を実現し、B サイドは良好な流動性効果を得ることができます。
また、Auction、Shop などの一連のセクションは、DeFi と SocialFi、GameFi、RWA などの多くの潜在的な分野の組み合わせのためのインターフェースを保持し、新しい組み合わせ可能性を通じて DeFi のナ arr ティブ方向を継続的に拡大し、外部市場からユーザーや資金を吸収することができます。
- 双方向ネットワーク効果（双価値飛輪）
Pencils Protocol の双方向ネットワーク効果は、全体として二つの側面に現れます。一つは Farming セクションと Vault 池の相互促進による成長、もう一つは Pencils Protocol と外部流動性市場の相互促進作用です。
第一の観点から見ると、Farming セクションは本質的に異なる資産向けの貸付底池のようなものであり、非常に魅力的なインセンティブ手段を通じて底池の深さを促進します。例えば、現在はレバレッジの方法でユーザーがプレマーケットインセンティブポイントを掘り出すことをサポートし、ユーザーが LRT 資産を底池に質入れし、レバレッジの方法でプレマーケットインセンティブポイントを掘り出すことを促進します。
Vault 池の観点から見ると、単一資産の Farming 池の資産の厚さや深さが良ければ、Vault 側のユーザーはその資産の貸付体験が良好になります（流動性、コスト）。ユーザーの潜在的なレバレッジマイニングの利益が高くなり、これが再びその資産に対する Farming 池でのより高い利益配分を提供します。したがって、「Farming 側」と「Vault 側」は双方向ネットワーク関係にあり、内在的な価値循環の飛輪を形成します。
第二の観点から見ると、Pencils Protocol と外部流動性市場の双方向ネットワーク関係があります。
トークン流動性市場の観点から見ると、Pencils Protocol の「Farming 側」と「Vault 側」は、前者が流動性の入り口であり、後者が流動性の出口です。ユーザーは「Farming 側」で資産を質入れし、「Vault 側」でレバレッジマイニングの形式で外部流動性市場（DEX など）に作用します。
プロジェクト側にとって、彼らはユーザーが Vault 池を通じて自分のトークンに流動性を与えることを期待しています（特にレバレッジマイニングが倍増の流動性効果をもたらすため）、より健康的なトークン市場を構築するためです。
プロジェクト側が取る可能性のある手段には、Pencils Protocol の「Farming 側」や「Vault 側」により良いインセンティブ効果を提供し、より多くのコミュニティユーザーに「Farming 側」の質入れに参加するよう呼びかけることが含まれます。「Farming 側」の質入れ規模の向上は、「Vault 側」のユーザーの収入をさらに促進し、ユーザーがそのプロジェクトのトークンに基づいて「Vault 側」でレバレッジマイニングを行うことを促し、プロジェクトのトークンにより良い流動性効果をもたらします。このプロセスは、Pencils Protocol の TVL を持続的に押し上げることになります。
したがって、Pencils Protocol の DeFi セクションと外部流動性市場は、持続的に双方向ネットワーク関係を形成し、外部価値の飛輪を形成します。
内部価値の飛輪と外部価値の飛輪は、持続的に相互促進とエンパワーメントの効果を実現し、Pencils Protocol は Scroll エコシステムの重要な流動性エンジンとして、エコシステムは持続的に価値の増分を得ることができます。
したがって、私たちは、初期段階（Farming セクションのみが開放された段階）で、Pencils Protocol の TVL が 3 億ドルに達することができ、Vault 製品の開放とともに双飛輪が運転を開始すれば、この TVL データは引き続き急増することが期待されます。
- プラットフォームの収益能力
Pencils Protocol の各セクションは一定の収益能力を持ち、初期段階では DeFi 製品セクション、特に Farming および Vault セクションに基づいています。
Farming セクションでは、ユーザーが質入れや報酬の引き出しを行う際に、プラットフォームは少額の手数料を徴収します。現在の 3 億ドルの TVL（動的な質入れと引き出し）から見ると、すでに Pencils Protocol にとってかなりの収入を生み出しています。
今後登場する Vault セクションでは、ユーザーがレバレッジマイニングや将来の戦略ライブラリなどの製品セクションから収益を得るたびに、プラットフォームはその一部を収益として受け取ります。注目すべきは、ユーザーが Vault セクションを通じて得る収益は、プラットフォーム外部のエコシステムからのものであり、ゼロサムゲームではないということです。例えば、Scroll 上の異なる流動性市場（将来的にはマルチチェーン）に流動性を提供してマイニング収益を得るため、Vault セクションがユーザーに利益をもたらすたびに、Pencils Protocol エコシステムは価値の増分と収益を得ることになります。
特に、上記の双価値飛輪体系の加速運転に伴い、Pencils Protocol DeFi セクションの収益能力は持続的に強化されるでしょう。
DeFi セクションに加えて、Pencils Protocol の Auction セクションや Shop セクションも一定の持続的な収益期待を持っています。
Auction セクションから見ると、Pencils Protocol 自体は Scroll エコシステムの資産スタートアップ機関であり、エコシステムの優良プロジェクトにスタートサービスを提供し、Pencils Protocol の主要なビジネスの一つでもあります。現在、Scroll エコシステムは発展の初期段階にあり、TGE を行っていない優良プロジェクトが多数存在し、Scroll エコシステムは依然として急速な成長の利益期間にあります。Scroll エコシステムの重要な価値のハブとして、Pencils Protocol は多くの優良プロジェクトにスタートサービスを提供し、ユーザーに優良プロジェクトへの参加のパイプラインを提供することで、広範な直接収入機会を持つことが期待されます。
さらに、投資家の注意を集めるプラットフォームとして、オークションや Shop などのセクションに対して持続的に深いエンパワーメントを行うことで、これらの注意の価値も Pencils Protocol がより多くの追加のビジネスモデルを探求し、RWA などの広範な潜在市場から持続的に収益を捕らえるのを助けることができます。
ほとんどの DeFi エコシステムと比較して、Pencils Protocol の収益構造は階層化され、多様化され、広範化されています。これらのかなりの収入は、エコシステムの発展に持続的な推進力を提供します。
したがって、全体的に見て、新しいナ arr ティブ、双方向ネットワーク効果、かなりの収益能力が、Pencils Protocol に比較的広い価値の防壁を構築するのを助けています。これはエコシステムのナ arr ティブ潜在能力の最も重要な基盤です。
トークンの期待
Pencils Protocol は現在 TGE を行っておらず、これは市場の非常に初期段階にあることを意味します。現在、ユーザーは Pencils Points のインセンティブにより焦点を当てています。もちろん、$DAPP トークンに対する初期の期待を持つことができます。
- アプリケーションシーン
$DAPP トークン自体は多くの機能を持ち、ガバナンスの方向性に加えて、ユーザーの権益や利益と深く関連しています。
Pencils Protocol は $DAPP トークンに原生質入れプランを設定しており（TGE 後に開始）、トークン保有者は Pencils Protocol Farms で $DAPP を質入れすることで、1:1 の比率で権益証明トークン $pDAPP を得ることができます。$pDAPP 保有者は $pDAPP を質入れすることで補助金を得たり、DEX で $pDAPP の流動性を提供したりすることができます。
Vault セクションでは、ユーザーがより多くのポイントインセンティブやより高いレバレッジ倍数、独占機能の優先使用、より豊富な戦略製品を得るためには、$DAPP トークンを質入れする必要があります。オークションプラットフォームでは、売り手がプラットフォームに資産を上場するためには、$DAPP トークンを質入れする必要があります。これは悪意のある活動を防ぐためです。
効用の面では、Pencils Protocol は $DAPP トークンをさまざまな DeFi 製品に統合する計画を進めており、流動性プロトコル、貸付サービスを含め、ユーザーが流動性を提供したり、貸付を行ったり、質入れに参加することで資産配置を最適化し、これらの活動から追加の報酬を得ることができます。同時に、$DAPP トークンを保有することで、Pencils Points ポイント保有者の権益属性がさらに加速し、さまざまな Farming 方法に基づいてより良い収益配分を得ることができ、より深いコミュニティ参加と忠誠心を促進します。
Shop セクションでは、ユーザーは $DAPP を利用して NFT、RWA 資産、ポイント、デリバティブのマージン取引を行うことができ、これにより Pencils Protocol エコシステム内での資産の効用と適用を拡大します。
したがって、アプリケーションシーンの観点から見ると、$DAPP トークン自体は非常に広範な必需性を持ち、ユーザーは $DAPP トークンを質入れ、保有、使用することで利益や権益に変換することができます。Pencils Protocol のビジネス面が広範であればあるほど、$DAPP トークンの必需性は強くなります。
- 焼却
Pencils Protocol はプラットフォーム収益を通じて $DAPP トークンを継続的に焼却する計画を立てており、現在、Vault セクションの収益の 20% が $DAPP トークンの焼却に使用されることが明確にされています。このセクション以外の他のセクションにも焼却メカニズムが設定されており、その収益能力に基づいて、$DAPP トークンのデフレを促進するのに良い効果をもたらすでしょう。
したがって、アプリケーション体系と焼却計画の観点から見ると、持続的な必需性とデフレ性が $DAPP トークンの価値を持続的に押し上げ、長期的に良好な市場期待を持つことができます。
評価
Pencils Protocol 自体は総合的なプラットフォームであり、流動性マイニング、質入れ、貸付、利益集約、オークションなどの多くの特性を含んでいます。製品自体は多くのトラックを横断しており、一連の機能セクションに基づいて GameFi、SocialFi、RWA などの多くのトラックに拡張することができます。そのナ arr ティブ、製品機能、全体的な発展潜在能力、広範なエコシステム発展の防壁、爆発的な資金とユーザー数の増加を考慮すると、Pencils Protocol はこの牛市の中で総合的な DeFi サービスエコシステムの方向でブルーチップとなることが期待されます。
したがって、Pencils Protocol の評価をより良く反映するために、私たちは過去の二つの牛市で異なるトラックにおいて代表的な Alpha ブルーチッププロジェクトを比較します。
Yearn Finance
Yearn Finance は初期の利益集約器であり、管理する資産の総量（TVL）、開発した戦略の数、コミュニティの参加度、他の DeFi プロジェクトとの統合度に基づいて評価され、Yearn Finance の TVL は一時 40 億ドルを超え、そのエコシステム全体の評価は市場で 30 億から 50 億ドルの間と予測されました。トークンの観点から見ると、YFI はそのピーク時に時価総額が 25 億ドルに近づきました。
Uniswap
Uniswap は最近の二つの牛市で最大の DEX であり、牛市期間中の 1 日の取引量は数十億ドルを超えました。そのプラットフォームの取引量と流動性プールの規模、DeFi エコシステムにおける基礎的な役割に基づいて評価され、Uniswap のエコシステムの評価は最高で 200-300 億ドルとされました。そのトークン UNI の時価総額は最高で 225 億ドルに達しました。
Sushiswap
SushiSwap は最初は Uniswap のフォークでしたが、迅速な革新とコミュニティ主導の発展により、DeFi 分野での地位を確立しました。従来の AMM（自動化マーケットメイカー）機能に加えて、SushiSwap は Kashi（貸付市場）、BentoBox（汎用流動性ライブラリ）、Miso（分散型発行プラットフォーム）などの製品を拡張しました。エコシステムの規模や革新能力などの総合的な観点から、SushiSwap の評価は牛市期間中に 50-100 億ドルと見なされ、牛市のピーク時には $SUSHI トークンの時価総額が 30 億ドルに近づきました。
Aave
Aave は DeFi 貸付分野のリーダーであり、プラットフォーム上の貸付規模、革新的な製品「フラッシュローン」の使用率、クロスチェーン拡張能力、全体の DeFi エコシステムにおける広範な採用などの指標に基づいて、その評価は約 150-200 億ドルとされています。また、そのトークン $AAVE の時価総額は牛市のピーク時に 60 億ドルを超えました。
Lido Finance
Lido は最大の流動性質入れサービスプロバイダーの一つであり、その質入れされたイーサリアム市場規模（牛市のピーク時に Lido が管理するイーサリアム質入れ市場のシェアは 30% を超えました）、プラットフォームの成長潜在能力などの観点から、Lido のエコシステム評価は 100-150 億ドルに達し、牛市のピーク時にはそのトークンの時価総額が 100 億ドルに近づきました。
上記のブルーチップ DeFi 市場は特定の単一分野に焦点を当て、相応のトラックで長年にわたりリーダーの地位を維持しています。連邦準備制度の無限 QE が暗号業界に与える影響により、一部のトッププロジェクトの評価が高くなる可能性があります。Pencils Protocol のファンダメンタルやビジネス面などの多くの要因を考慮すると、そのエコシステムの潜在評価は 100 億ドル以上と見込まれます。上記のプロジェクトのトークンがピーク時に評価されたことを考慮すると、$DAPP トークンの時価総額は保守的に 50 億ドル以上になることが期待されます。したがって、現在、Pencils Protocol エコシステムの評価は深刻に過小評価されており、$DAPP トークンの TGE 後の市場パフォーマンスも期待されます。
まとめ
DeFi トラック全体の発展の歴史を見ると、DeFi は出現後、2020 年の元年のナ arr ティブの発酵、21 年の資産価格の急速なバブル化、22 年の熊市バブル崩壊後の幻滅段階を経て、現在、製品と市場の適合度が十分に検証され、ナ arr ティブの幻滅の谷から抜け出し、実際のビジネスデータを用いてその内在的価値を構築しています。
DeFi 自体は暗号分野で数少ない成熟したビジネスモデルを持ち、市場空間が依然として成長し続けているトラックであり、長期的な注目と投資価値を持ち続けていますが、このトラックのナ arr ティブ方向はさらに革新される必要があります。
Pencils Protocol は良い例を示しており、新派 DeFi システムのナ arr ティブの代表として、階層化された差別化された製品体系、広範なナ arr ティブ方向、長期的な収益能力を背景に、Scroll エコシステムの中で徐々にその存在感を示しています。エコシステムの全面的なスタートとマルチチェーン化の拡張に伴い、Pencils Protocol はこの分野の新たなユニコーンとなることが期待されます。
投資家の視点から見ると、包括的で革新的な利益体系エコシステムを構築することで、Pencils Protocol は DeFi 後の時代に投資家たちが「前を見て」持続的に Alpha の機会を捕らえるための最良の入り口となっています。詳細については、公式ウェブサイト：pencilsprotocol.io/；公式 Twitter：x.com/pencilsprotocol