LRT 賽道增長放緩，積分制成 “原罪”？
加密市場始終講求資本效率，而在這樣的環境中流動性永不眠，我們可以認為 LRT 賽道的興起源於市場對於流動性效率的極致追求，通過不斷的套娃，從 ETH 原生質押到 LSD 到 LRT 的不斷螺旋包裹。
從用戶的角度看，LRT 的邏輯在於多套一層多捕獲一份收益即一魚多吃，從早期的 LRT 市場整體的模型來看，LRT 收益有 ETH Staking 收益（LSD，這部分收益率本身是較低的）、Eigenlayer 積分空投收益、LRT 項目積分空投收益等三部分組成，除此之外用戶還可以將拿到手的 LRT 代幣進一步質押到一些盤前交易市場來進一步獲得額外的多倍積分獎勵。
雖然這種方式在早期奏效，質押用戶很買賬，不過隨著 Eigenlayer 以及部分 LRT 項目比如 Puffer 等陸續完成了早期階段的空投，很多用戶發現卷積分所獲得的收益預期並不好。
一來是多數用戶質押份額占比過低，從收益上看整體的資本效率很差。
二來是空投的代幣缺乏強業務邏輯支持，短期內看不到真實價值市場拋壓大，不斷降低市場的預期。所以我們看到，用戶正在失去對再質押市場的耐心，積分在用戶心智中的價值正在被不斷削弱，甚至他們認為等同於空氣。
從數據上看，LRT 資產總供應量在今年六月份以後，尤其是一些空投對付以後開始增長疲軟甚至開始出現負增長。
除了以太坊再質押生態外，基於比特幣（BTC）的質押體系，例如 Babylon，也備受市場質疑。
普通用戶根本無法直接參與 Babylon，需要通過第三方 BTC LRT 協議才能成為普通 BTC 持有者的參與入口，這實際上回到了以太坊再質押生態的邏輯，即競爭積分和未來代幣預期。
而對於 Babylon 的未來盈利能力，有很多人表示懷疑。不僅涉足 PoS 安全性服務的設施越來越多，而且是否有足夠多的 PoS 鏈需要獲得驗證支持也存疑，這也就意味著 Babylon 最終反饋給用戶的收益，以及以其為基礎的再質押設施能否帶來令人滿意的收益預期，同樣是存疑的。
LRT 市場如何煥發第二春？
事實上這個問題並不複雜，LRT 市場的增長需要用戶不斷的參與到質押中，參與的用戶僅僅是希望博得一些看得見摸得著的收益，而不是一張又一張的空頭支票。
新興的再質押協議 Astherus 似乎看清了問題的本質，其試圖打破以積分制為主要激勵模式的體系，建立以真實收益為主的全新體系，以找到推動 LRT 市場煥發第二春的最優解。
走進 Astherus，何來 “真實收益”？
Astherus 是一個創新型的多鏈 LRT 協議，區別於其他的以提供積分激勵為核心的再質押模式，其更傾向於為 LST 資產通過 DeFi 的方式賦予實用性。
Astherus 協議本身分為了兩個不同的部分，即 AstherusEx 以及 AstherusEarn，前者是一個 DEX，支持 LST 資產通過 Farming、衍生品等多種方式獲利。後者是一個基於 CeFi + DeFi (CeDeFi) 且具備機構級安全性的自動策略收益池，為 LST 持有者提供一個安全且高利潤的管道。
AstherusEx
AstherusEx 是一個為 LST 資產提供交易支持的 DEX，通過將 LST 資產帶入到多功能的 DEX 中，實現 LST 資產用戶持有者通過不同策略從市場市場可觀的收益。該板塊適合一些成熟的、在交易市場具備盈利能力的交易者。
在 AstherusEx 中，用戶可以選擇將支持的 LST 資產進行存款質押，用戶參與 LST 資產的再質押能夠獲得包括 AU 積分（Astherus 協議的激勵積分）等在內的一系列積分的多倍激勵。其中 AU 積分除了能夠在 Astherus 生態 TGE 時兌換原生代幣 $ASS 激勵，還有望在其他產品板塊提升收益率起到重要作用。
而當用戶完成再質押後，這些被質押的 LST 資產能夠作為永續交易的保證金，使得用戶無需清算其質押頭寸即可參與到 BTC、ETH 等主要加密貨幣的衍生品交易中，用戶能夠在獲得交易機會的同時保持其質押收益。
甚至用戶可以使用這些質押的 LST 資產來直接進行衍生品交易，比如 ETH 利率合約等等，以此來進行風險的對沖。
而用戶還會因為進行了衍生品交易，而再一次獲得額外的 AU 積分激勵。
所以僅在 AstherusEx 板塊中，LST 資產具備多重效用，其不僅是用戶通過多種方式獲得多倍積分收益的重要資產，同時這些 LST 資產即便是被質押的前提下，還能夠在衍生品板塊具備交易效用，交易者通過既定的衍生品策略來捕獲最大化的交易收益，大幅提升 LST 資產的利用率與收益。
所以建立在衍生品體系之上的 LRT 生態，本身具備為用戶提供真實收益的基礎，是實際收益的第一個來源。
AstherusEarn
AstherusEarn 是一個主動策略收益池，用戶只需要將主流資產質押到池中即可獲得收入。
當用戶將資產質押到 AstherusEarn 中後，AstherusEarn 會返還給用戶一個 asTokens，比如向 AstherusEarn 中質押 BTC 資產，AstherusEarn 會反饋給用戶一個對應的 LST 資產 asBTC。
該資產能夠在 AstherusEx 中被使用，比如進行在質押或者進行衍生品交易，通常 asTokens 參與 AstherusEx 的存款質押所獲得的積分獎勵倍數更高，比如目前的 asBTC 資產質押到 AstherusEx 中的 AU 積分倍數能夠達到 5 倍之多。asTokens 也能夠在二級市場進行交易，所以用戶可以通過在二級市場購買或者出售，亦或者成為 LP 進一步賺取 Farming 收益。
與此同時，用戶質押在 AstherusEarn 中的資產還會基於自動策略生息。
AstherusEarn 本身是一個 AI 驅動的自動化策略收益池，它不僅能夠利用並執行最佳 CeDeFi 策略，打造安全且高利潤的渠道，確保用戶通過參與基於實時市場狀況的最有利可圖的機會來最大化他們的收益。
同時，AstherusEarn 也與幣安的資產托管商 Ceffu 建立了資產托管合作，保證安全性的同時，促進由房地產和政府債券等現實世界資產 (RWA) 支持的穩定幣的發行，以進一步彌合 CeFi 與 DeFi 之間的差距，增強 Astherus 生態系統內數字資產的穩定性和實用性。
基於此，當用戶將資產在 AstherusEarn 中進行質押後，將進一步產生 2-6% 的 APR，並將反映在 asTokens 的淨資產價值中，同時用戶還能夠獲得 AU 積分激勵。所以 asTokens 更像是一個意圖資產，用戶一鍵鑄造 asTokens 並直接實現意圖收益。
所以無論是相對於目前主流的 DeFi 協議還是再質押範式，AstherusEarn 所以能夠提供的收益以及資金利用率都是更勝一籌的。
那麼基於成熟的收益策略，以 DeFi 與 CeFi 的綜合方式向外求，正在成為 Astherus 為用戶捕獲真實收益的第二個來源或者收入增長點。
Astherus 或成 LRT 賽道的新增長點
LRT 市場整體增長疲軟，根源在於單純的盤前積分獎勵已經不再能夠打動持幣者與交易者，積分本質上代表的是未來的兌票，更多的是將激勵與未來的預期進行深入的綁定，以積分作為主要的激勵手段一定是經不起推敲的。
所以在當用戶被積分套路過度 PUA 後、DeFi 市場整體增長疲軟、收益疲軟的全新市場階段，用戶更渴望的是當下看得見摸得著的真實收益，所以推動 LRT 賽道實現新一輪增長的關鍵在於，用戶是否能在當下夠獲得看得見摸得著的直接收益。
Astherus 是一個聰明的解題者，兩個產品板塊其實都是不錯的解題思路。
衍生品是一個雙向市場，無論市場的漲跌都有博弈套利空間，將 LST 資產、 LRT 板塊與衍生品市場深度的綁定，交易者總能夠不斷找到新的盈利收益點。Astherus 首次將鏈上衍生品板塊與 LRT 賽道深入的結合，能夠對兩個相對成熟板塊的用戶進行虹吸，並讓通過兩個賽道相互賦能的方式持續找到新的增長點。
而 AstherusEarn 則顯得更為直接，基於 AI 的策略池，保證協議明確的從外部市場甚至是 Web2 市場獲得收入。所以對於質押用戶而言，與其在再質押市場進行內卷，博一些不明確，甚至最後可能為 0 的收益預期，不如通過 AstherusEarn 來觸達直接明確且真實的收益，用戶在這個過程中一鍵觸達實現收益意圖，而無需多協議不斷交互。
在 Astherus 中，積分更像是輔助作用，即以當下真實收益預期為主、未來收益預期為輔。所以對於 Astherus 在 LRT 市場的全新嘗試，有望喚醒 LRT 賽道的第二春。
值得一提的是，目前市場對於 Astherus 敘事買賬，該項目不僅是幣安孵化器孵化計劃的一部分，同時 Astherus 最近實現了 8800 萬美元的歷史最高 TVL，而隨著 AstherusEarn 產品的上線，Astherus 也有望在 LRT 市場、DeFi 市場中脫穎而出。